欧洲金融市场协会(AFME)，国际资本市场协会(ICMA)和国际掉期与衍生工具协会(ISDA)批评了欧洲主权国家的抵押政策，这些政策在金融体系中造成信用风险和破坏流动性。

按照目前的惯例，该地区的政府不对包括利率掉期在内的场外衍生品交易提供抵押，但其交易对手则对抵押进行抵押。这三个组织在一份联合文件“欧洲主权衍生抵押政策的影响和由此产生的巴塞尔协议三资本发行”中指出，使用这种单向抵押安排会以信贷的形式在银行体系中产生信贷敞口。价值调整以及经销商的流动性问题。

该论文估计，由于交易商通常会对冲与使用CDS与欧洲主权国家进行交易产生的敞口，因此欧洲主权抵押政策可能会推动主权信用违约掉期(CDS)市场交易量的一半。这三个组织估计不向银行系统提供数百亿美元的抵押品的成本，认为这种流动性需求可能会限制在资本需求旺盛之时银行开展其他业务的能力。

作为回应，AFME，ICMA和ISDA呼吁欧洲主权国家通过双向抵押协议。这些组织还要求欧洲证券市场管理局(ESMA)确保交易商公司能够使用CDS进行套期保值，并警告说，任何阻止这样做的举动都可能造成不良的信用风险集中度，并减少欧洲主权国家进入OTC衍生品市场的机会。 。该警告是针对欧洲决策者近几个月来一直在考虑禁止使用主权CDS的事实。

该文件指出：“欧洲主权参照实体的CDS市场是一种重要的对冲工具，根据欧盟最新法规，允许将其用于对冲仍然非常重要。”

这三个组织的反对意见在一定程度上是由更广泛的法规改革所驱动的。巴塞尔协议III资本提供救济，如果位置与单一名称CDS对冲 - 这很可能鼓励经销商对冲风险，以主权CDS与一个因素。但是，该规则并未将利率和外汇产品视为信用价值调整风险的有效套期保值，因此不会导致资本支出减少。相反，这些被视为专有头寸，因此会招致更多的资本支出。这三个组织决心推翻他们认为的“严重错误”。同时，他们指出，如果欧洲主权国家发布抵押品，则该规则的适用效果将大大降低。

这三个组织还确定了CDS利差是影响欧洲主权国家借款成本的一个因素，这表明主权国家不为其衍生品合约提供抵押品的做法会影响主权CDS利差，从而有可能提高某些国家的主权借款成本。

该文件说：“欧洲主权国家采用双向CSA可以改善文件中讨论的所有问题，因此，协会建议对这种变化进行认真考虑。”

巴塞尔协议III是瑞士巴塞尔银行监管委员会商定的有关银行资本充足性和流动性的新全球监管标准，预计将于2013年生效。