资产管理行业已进入整合时代。新的强国已经从结构性逆风中诞生，例如被动投资的增加和持续的利润挤压，这一趋势在未来几年看来将会加强。

标准人寿Aberdeen，Janus Henderson和Amundi Pioneer是业界今年看到的完全高调合并之一。

通常在两个资产管理公司联合之后，合并后的实体寻求实现规模经济，更多样化的资金家族，以尽可能低的成本和单一工作流程获得进一步投资收益以及最佳执行政策的方法。但是，一旦尘埃落定合并，交易双方的交易和执行业务面临着更大的任务。

尽管合并交易柜台最初听起来很容易，但在交易和执行之前要考虑的因素有很多，并且在一项业务下受到约束。在最初的合并结束后，必须考虑单独的系统，不同的文化，监管要求和政策以及合并贸易业务的工作流程。

“当你买公司时，你也购买他们的投资，交易和执行。我们所谈论的大多数公司都倾向于非常紧张和谨慎地影响他们所收购公司的交易和资产管理结构，“Sapient Global Markets业务咨询总监Joshua Satten说。

痛苦而艰难的过程

对于希望在合并后合并交易部门的资产管理人而言，技术可能是最大的挑战。两个办公桌可能会运行不同的订单和执行管理系统，以根据投资组合风格和各种监管或投资者要求交易不同的工具。除此之外，还有交易成本分析工具，市场数据和分析以及各种其他技术产品和供应商需要考虑的因素。

“合并交易柜台是一个非常痛苦和困难的过程，”Portware产品战略全球主管John Adam说。“挑战在于结合两个技术堆栈，这些技术堆栈专门用于运营价值数千亿美元的资金，但却产生了问题。

“我们看待买方贸易实体的方式就是工作流程，技术本身并不是目的，因此它是关于识别alpha并最大化两个办公桌的效率。管理资产激增所产生的订单规模和规模为这些交易柜台带来了真正庞大的订单量。“

在克服了大型合并的最初冲击之后，双方的任务就是挖掘两个办公桌之间的细微差别和巨大差异。对于监督这样一个项目的首席技术官来说，大部分时间都将用于调查两个商店的工作流程，以决定哪些系统将引导组合桌面的交易活动。

“在交易中存在一个技术障碍，你无法直接实现协同效应和效率，”一位经验丰富的交易主管表示。

“办公桌必须经历一个过渡期，在那里可以有两个不同但功能正常的TCA提供商，EMS或OMS提供商或全部三个，在一段时间内通过不同的渠道运行。这是不可避免的; 两家公司根本不会聚集在一起并无缝集成。通过合并办公桌，可以找到最佳流程的对话。“

并非所有最近合并的实体都希望以相同的方式整合其交易台，这在很大程度上取决于两个资产经理的规模。例如，在某些情况下，EMS将被单独留下，两者中较大的实体将成为现任者。然后会有他们的供应商采用，因为他们有更大的关系。然而，对于资产经理而言，它肯定是一个重新设计其架构并将系统转移到更高效，基于云的技术上的机会。

一旦完成，合并的交易柜台肯定会获得进入单一系统以获得更智能的统一交易操作的回报。交易者的日常工作可能会有所不同，但最终他们的工作非常相似，因此构建平台和单一交易工作流程可以简化和自动化整个业务流程。

交易主管补充说：“当你拿两个正在合并的资产管理公司时，这很有意思，因为交易柜台可能会如此不同。” “首先要看的是工作流程和系统; 我们都可以访问相同的供应商，但工作流程，文化和理念可能会大不相同。在高层次上，它看起来好像我们正在做同样的过程，但当你深入研究细微差别时，过程实际上是多么惊人。“

买方大型合并的专家和具有该流程经验的专家同意整合交易操作可以带来机遇和挑战。合并后，资产管理公司最终希望实现规模经济，效率和贸易自动化。然而，这个过程在很大程度上取决于希望在单一合并业务下运营的各个公司。

“这是一个巨大的机会，例如，加强关系，但在许多情况下，整合每个企业的执行或投资组合管理方面可以创造更少的价值。特别是对于那些倾向于更少关注交易的大型公司，以及在寻求合并时更多关注研究或分析，“Satten解释道。

人头痛

在某些情况下，特别是在较大的兼并情况下，这可能意味着交易者在重组过程中面临失去工作的风险。例如，标准人寿Aberdeen决定在合并完成后削减约800个工作岗位。人数减少将在未来三年内进行，两家公司的一份声明解释说，削减将有助于合并后的实体通过在目前存在重复的情况下进行重组来实现成本协同效应。

在卖方方面，这是一个类似的故事。据Virtu Financial今年早些时候收购KCG后不久，合并后的实体人数从2016年12月的1,100下降至今年8月的755。

但情况并非总是如此 - 特别是在买方 - 并且实现效率和贸易自动化并不一定意味着减少交易部门的员工人数。Adam解释说，买方在合并后的运营方式不同，Portware的一些客户已将其订单流量自动化了50%，而无需中断或缩减桌面交易员的数量。

“交易者对买方有价值，如果他们不能超越算法或机器，他们不想浪费人力资本。相反，他们将被放置在他们的技能最重要的更困难的行业，“亚当说。

买方对整合的兴趣还处于起步阶段，专家们认为如果利润继续下降，而被动投资和监管要求继续上升，买方将继续合并。随着每次合并的完成，真正的工作真正开始于那些联手的公司。如果办公桌即时合并，或根本没有任何办法，后果可能会很严重。

尽管存在挑战，但在合并之后整合交易部门实际上是资产管理者改革，更新和简化交易工作流程的机会，以实现那些广受欢迎的成本协同效应，效率和贸易自动化。