随着行业接近MiFID II制度下的六个月大关，系统内部化(SI)和定期拍卖将成为未来几个月欧盟金融监管机构议程的重点。欧洲证券和市场管理局(ESMA)主席Steven Maijoor在奥地利的一次会​​议上发言，概述了需要改进MiFID II实施的几个领域。

他解释说，在3月推出双容量上限(DVC)之后，ESMA观察到数量转向SI和定期拍卖交易系统。Maijoor告诉与会代表，自3月份首次暂停交易以来，定期拍卖交易量增加三倍的活动激增，现在正由ESMA审查。

“这些发展引起了我们的注意，并引发了一种担忧，即一些定期拍卖系统的设计可能是为了规避双倍数量上限，”他说。“因此，我们目前正在对不同的定期拍卖交易系统进行实况调查，以了解这些系统的各种功能。”

欧洲监管机构和资产管理公司的交易主管对数量激增和使用定期拍卖表示担忧，许多高级买方认识到监管收紧的必要性，以遏制经纪人参与和提高透明度。

Maijoor补充说，审查定期拍卖可能很复杂，因为没有两个拍卖系统是相同的，但如果认为有必要，ESMA将采取进一步的措施和建议来遏制活动。

ESMA主席也承认市场参与者对新SI制度对市场结构的影响提出的担忧。

他说：“我对SI与交易场所之间缺乏公平竞争环境存在担忧，这可能导致市场结构从交易场所转向SI。”

今年早些时候，在主要交易团体和SI运营商之间激烈争论之后，ESMA向欧盟委员会提交了对规则的拟议修改，这可能会迫使SI满足刻度尺寸要求。然而，Maijoor警告说，尽管他对此方法表示同情，但修正案“并非由ESMA决定”。

在围绕SI和蜱尺寸要求的辩论中，SI运营商反击ESMA的提议，而是主张欧盟当局解决交易所运营商强加的市场数据成本上升问题。

Maijoor强调，自从MiFID II生效以来，ESMA已经意识到市场数据成本大幅增加，有时比1月3日之前的价格高出400%。